Uma Introdução às Opções de Opções Neutrais Gamma-Delta Você já encontrou estratégias que usam plenamente a decadência de uma opção Theta que são atraentes, mas você não pode suportar o risco associado Ao mesmo tempo, estratégias conservadoras como a escrita de chamadas cobertas ou A escrita de chamada coberta sintética pode ser muito restritiva. A distribuição neutra de gama-neutra pode ser apenas o melhor meio-termo para essas preocupações ao procurar uma maneira de explorar a decadência do tempo enquanto neutraliza o efeito das ações de preços em seu valor de posições. Neste artigo, bem apresentá-lo a esta estratégia. Aprender grego Para entender a aplicação desta estratégia como explicado aqui, o conhecimento das medidas gregas básicas associadas às opções é essencial. Isto significa inerentemente que o leitor também deve estar familiarizado com opções e suas características. Theta Theta é a taxa de decaimento em um valor de opções que pode ser atribuído à passagem de um dia. Com esta propagação, exploraremos a decadência de theta em nossa vantagem para extrair um lucro da posição. Claro, muitos outros spreads fazem isso, mas, como você descobrirá, ao proteger a gama líquida de gamma e net de nossa posição, podemos manter nossa direção de posição com segurança em termos de preço. A Estratégia Para nossos propósitos, usaremos uma estratégia de escrita de chamada de proporção como nossa posição central. Nestes exemplos, compraremos opções com um preço de operação inferior ao da venda. Por exemplo, se comprarmos as chamadas com um preço de 30 ações, venderemos as chamadas a um preço de exercício de 35. Claro, não vamos apenas realizar uma estratégia regular de escrita de chamada de proporção - vamos ajustar a proporção em que compramos e vendemos opções para eliminar materialmente a gama líquida de nossa posição. Sabemos disso em uma estratégia de opções de escrita. Mais opções são escritas do que as compradas. Isso significa que algumas opções são vendidas nua. Isso é inerentemente arriscado. O risco aqui é que, se o estoque se reunir o suficiente, a posição perderá dinheiro como resultado da exposição ilimitada ao lado positivo com as opções nuas. Ao reduzir a gama líquida para um valor próximo a zero, eliminamos o risco de o delta mudar significativamente (supondo apenas um período de tempo muito curto). Neutralizando o Gamma Para efetivamente neutralizar a gama, primeiro precisamos encontrar a proporção em que compraremos e escreveremos. Em vez de passar por um sistema de modelos de equações para encontrar a proporção, podemos descobrir rapidamente a relação neutro gama, fazendo o seguinte: Encontre a gama de cada opção. Para encontrar o número que você vai comprar, pegue a gama da opção que você está vendendo, arredondá-lo para três casas decimais e multiplique-o por 100. Para encontrar o número que você vai vender, pegue a gama da opção que você está comprando, arredondá-lo Para três casas decimais e multiplicá-lo por 100. Por exemplo, se tivermos nossa chamada 30 com uma gama de 0,126 e nossa chamada 35 com uma gama de 0,095, compraríamos 95 30 chamadas e venderíamos 126 35 chamadas. Lembre-se disso é por ação, e cada opção representa 100 partes. Comprar 95 chamadas com uma gama de 0.126 é uma gama de 1.197 (9.5000.126). A venda de 126 chamadas com uma gama de -0.095 (negativa porque as vendeu) é uma gama de -1.197 12.600 (-0.095). Isso equivale a uma gama líquida de 0. Como a gama não é geralmente arredondada para três casas decimais, sua gama líquida real pode variar em cerca de 10 pontos em torno de zero. Mas porque estamos lidando com números tão grandes, essas variações da gama líquida real não são materiais e não afetarão uma boa propagação. Neutralizando o Delta Agora que temos a gama neutralizada, precisamos fazer o delta zero da rede. Se nossas 30 chamadas tiverem um delta de 0.709 e nossas 35 chamadas possuem um delta de 0.418, podemos calcular o seguinte. 95 chamadas compradas com um delta de 0,709 são 6,735.5. 126 chamadas vendidas com um delta de -0.418 (negativo porque estavam vendendo) é -5.266.8. Isso resulta em um delta líquido de positivo 1.468,7. Para tornar este delta líquido muito próximo de zero, podemos cobrar 1.469 ações do estoque subjacente. Isso ocorre porque cada ação de estoque possui um delta de 1. Isso adiciona -1,469 ao delta, tornando-o -0,3, muito próximo a zero. Como você não pode partes curtas de uma ação, -0.3 é tão próximo quanto podemos obter o delta líquido para zero. Novamente, como afirmamos na gama, porque estamos lidando com grandes números, isso não será materialmente grande o suficiente para afetar o resultado de uma boa propagação. Examinando Theta Agora que temos nossa posição efetivamente neutra em termos de preços, examinamos sua rentabilidade. As 30 chamadas têm uma theta de -0,018 e as 35 chamadas têm uma theta de -0,027. Isso significa: 95 chamadas compradas com uma theta de -0,018 é -171. 126 chamadas vendidas com uma theta de 0,027 (positiva porque as vendeu) é 340,2. Isso resulta em uma teta líquida de 169,2. Isso pode ser interpretado como sua posição fazendo 169,20 por dia. Como o comportamento da opção não é ajustado diariamente, você deve manter sua posição cerca de uma semana antes de poder notar essas mudanças e lucrar com elas. Rentabilidade Sem passar por todos os requisitos de margem e débitos e créditos líquidos, a estratégia que detalhamos exigiria que cerca de 32,000 de capital fossem configurados. Se você mantivesse essa posição por cinco dias, você poderia esperar fazer 846. Este é 2,64 em cima do capital necessário para configurar isso - um retorno muito bom por cinco dias. Na maioria dos exemplos da vida real, você encontrará uma posição que se realizou por cinco dias cederia cerca de 0,5-0,7. Isso pode não parecer muito até você anualizar 0,5 em cinco dias - isso representa um retorno de 36,5 por ano. Possíveis Desvantagens Alguns riscos estão associados a esta estratégia. Primeiro, você precisará de baixas comissões para obter lucro. É por isso que é importante ter um corretor de comissões muito baixo. Movimentos de preços muito grandes também podem jogar isso fora de ataque. Se mantido por uma semana, um ajuste necessário para a relação e o hedge delta não é provável se mantido por mais tempo, o preço do estoque terá mais tempo para se mover em uma direção. Mudanças na volatilidade implícita. Que não estão cobertos aqui, podem resultar em mudanças dramáticas no valor das posições. Embora tenhamos eliminado os movimentos relativos dos preços do dia-a-dia, enfrentamos outro risco: uma exposição aumentada às mudanças na volatilidade implícita. No curto horizonte temporal de uma semana, as mudanças na volatilidade devem desempenhar um pequeno papel na sua posição geral. Isso não significa que você não deve manter seus olhos em claro. A linha de fundo. Nós podemos ver que o risco de escrita de proporções pode ser reduzido ao matematicamente protegendo certas características das opções que estamos lidando, além de ajustar nossa posição nas ações comuns subjacentes . Ao fazer isso, podemos tirar proveito da queda de Theta nas opções escritas. Embora esta estratégia seja atraente para a maioria dos investidores, ela só pode ser executada funcionalmente pelos profissionais do mercado, devido aos altos custos de comissão associados a ela. Conforme conciso como eu posso obtê-lo: Delta é a inclinação (primeira derivada) da curva PampLunderlying. Uma cobertura de delta protege somente contra pequenos movimentos no preço do subjacente. Um exemplo de uma cobertura de delta é quando você compra uma venda, o que lhe dá um delta negativo e uma gama positiva e, em seguida, compre o suficiente do subjacente para excluir seu delta total. Esta cobertura não protege contra movimentos maiores do subjacente. Quando os movimentos subjacentes, a gama não-zero irá mudar o seu delta, fazendo com que você precise re-hedge. Muitas pessoas chamam por engano essa cobertura de quotgamma de re-hedging, mas isso não é apenas uma cobertura dinâmica de delta em reação à gama. Gamma é a segunda derivada da curva PampLunderlying. Um hedge gama só protege contra movimentos pequenos de gama gamma quando a volatilidade subjacente ou implícita se mover. Um exemplo de uma cobertura gama é quando você compra uma peça, o que lhe dá um delta negativo e uma gama positiva, então, venda uma chamada para zero da sua gama, mas dê-lhe um delta ainda mais negativo. Isso o expõe a grandes movimentos do subjacente, então você provavelmente quer comprar o suficiente do subjacente para fechar o seu delta. Um hedge gama não protege contra movimentos maiores da gama, pois a colocação e a chamada têm quotspeedquot não-zero. A velocidade é a terceira derivada da curva PampLunderlying. Uma cobertura de velocidade protege somente contra pequenos movimentos de movimentos de velocidade em velocidade pode ser causada por movimentos no subjacente ou sua volatilidade implícita. Eu nem mesmo vou tentar descrever uma cobertura de velocidade aqui, as coberturas do subjacente e seus derivados, incluindo delta, gama, velocidade e pedidos superiores, assumem uma superfície de volatilidade plana, o que nunca acontece na realidade. À medida que você protege derivativos cada vez mais elevados do subjacente, você se expõe cada vez mais às mudanças na volatilidade implícita e seus próprios derivados PampL - vega, vomma, ultima e assim por diante. As ordens superiores do subjacente e da volatilidade podem ficar bastante nervosas, eu poderia estar errado, mas sempre me pareceu que proteger as ordens inferiores empurra o risco para as ordens superiores, possivelmente amplificadas. A superfície de volatilidade é o que você obtém ao traçar o preço subjacente no eixo x, o tempo até a maturidade no eixo y e a volatilidade implícita no eixo z de um espaço tridimensional. Verifique as imagens do google para saber qual é o tamanho da superfície para ver alguns exemplos. Essa superfície é complicada e dinâmica, mudando com eventos de notícias. O comércio de opções profissionais depende em parte dos modelos desta superfície. Por definição, nenhum desses modelos representa totalmente o mercado, de modo que todo o que precede é menos útil quando acontecem grandes eventos - os movimentos não cobertos de derivativos de ordem superior podem gerar lucros significativos, dependendo da sua posição e modelo de negócios. Uma vez que você acha que tem a superfície de volatilidade do mercado, você pode traçar sua própria superfície PampL. Isto é o que você obtém ao traçar o preço subjacente no eixo x, a volatilidade implícita no eixo y e PampL no eixo z, dando-lhe uma visão mais abrangente da sua posição. Hedging, então, é um processo de achatamento dessa superfície nas áreas que você se preocupa (com a possível despesa de torná-lo mais complicado em outras áreas). Veja Gregos (finanças) para obter uma visão geral, e Taleb039's quotDynamic Hedgingquot livro para alguns detalhes. 30.9k Vistas middot View Upvotes middot Não para reprodução Mais Respostas abaixo. Questões relacionadas O que o hedge delta e gamma significa O que é o hedge de delta nos termos do layman039s Exatamente como as mesas de mercado de opções gerenciam seus hedges de delta e outros gregos Em que cenários um tempo se espalhará com hedge de delta perder Se você trocar algumas opções, O valor pode mudar devido a uma alteração no preço do produto subjacente. Você pode proteger este efeito por hedge de delta. Mas, o delta das opções (ou seja, o valor que o seu valor varia para as mudanças no preço do subjacente) também pode mudar devido a uma alteração no preço do subjacente. A gama diz-nos a magnitude aproximada dessa mudança no delta. Então, você precisará re-hedge seu delta para permanecer protegido pelo delta. Este é um hedge de gama: é um segundo (ou mais) delta-hedge que é necessário porque o delta-hedge original não é mais preciso. Então, uma cobertura de delta é qualquer comércio que elimina o risco de delta das opções. Um hedge gamma é uma re-cobertura das opções através de uma cobertura de delta que é necessária porque a opção delta mudou. Exemplo: John compra algumas chamadas em estoque. Ele cortou o delta vendendo algumas das ações em si. Este não é um hedge gama. O movimento das ações se move. A cobertura do delta John039s não é mais precisa porque a opção delta mudou devido ao movimento no preço da ação. Para permanecer longe do ponto de vista neutro, ele precisa se deitar novamente. Este hedge delta é um hedge gamma porque foi necessário devido à mudança no preço das ações. Mais materiais sobre o hedge de delta e gamma estão disponíveis em volcuberesources.6.2k Views middot View Upvotes middot Não é para reprodução. O hedge neutro e a cobertura neutra da Gamma são idéias relacionadas, mas distintas. O propósito da cobertura Delta e Gamma é proteger o valor de uma carteira (coberta) - constituída por uma combinação de ações e opções - contra mudanças no preço das ações através de compras dinâmicas e vendas de opções e ações. Delta é definido como a variação no preço da opção sobre a variação no preço das ações (ou seja, o 1º derivado do preço da opção com relação ao preço das ações). Gamma é a mudança na opção039s Delta com a variação no preço das ações (ou, em termos equivalentes, a 2ª derivada do valor do preço da opção em relação ao preço das ações). Quanto menor a gama de uma opção, menos o Delta de uma opção muda à medida que o preço das ações muda. Se uma posição Delta-neutra for construída com opções que tenham alta gama, a posição exigirá um re-equilíbrio freqüente da combinação de ações e opções, já que a opção Delta é sensível às mudanças no preço das ações. Em termos matemáticos, considere que o valor da opção pode ser expresso em termos de uma série de Taylor. O hedge Delta refere-se ao primeiro termo em uma série de Taylor que explica as mudanças dos preços das opções em relação aos preços das ações através de uma aproximação linear. O hedge Gamma refere-se ao segundo termo na série Taylor, que explica a convexidade. Uma vez que o primeiro componente da série Taylor explica o componente primário da mudança no valor da opção, o método primário de hedge dinâmico é o hedging Delta. No entanto, o hedge delta assume sensibilidades lineares para que você possa melhorar a eficácia do hedge também pela cobertura Gamma para escolher o segundo componente da série Taylor (ou seja, a convexidade). Isso melhoraria seu hedge para maiores mudanças de intervalo no preço da ação, onde a relação linear entre valor da opção e valor da ação não é mais válida. Dito de outra forma, as costas do Delta são imperfeitas, pois são aproximações lineares de como o valor da opção muda com respeito ao preço das ações. Se você Delta e Gamma hedge, então você explica a convexidade em valores de opção. Expandindo o conceito, você poderia fazer melhor com a cobertura da Vega (ou seja, proteger o portfólio contra mudanças na volatilidade). Existe uma analogia aqui nos mercados de renda fixa. Um gerente de carteira de títulos pode proteger uma carteira contra turnos de taxa de juros paralelos usando a duração do portfólio. A duração é o 1º derivado do valor da carteira em relação ao nível das taxas de juros. No entanto, o gerente de carteira de títulos pode fazer melhor por contabilizar o termo de convexidade porque os valores das obrigações não são uma função linear da mudança do nível da taxa de juros (ou seja, contabilizar a 2ª derivada do valor da carteira em relação aos turnos do nível da taxa de juros). 7.2k Visualizações middot View Upvotes middot Não é para reprodução Delta é o valor pelo qual o preço de uma opção muda para uma 1 mudança no preço do estoque subjacente. Nesse sentido, mede a velocidade da mudança de preço da opção. O Delta Absoluto da opção At the Money (ATM) é de 0,5 e à medida que você vai mais fundo no Money (ITM), ele avança para 1 e, à medida que você vai além do Out of the Money (OTM), ele tende para 0. O hedging Delta significa neutralizar o Efeito de Delta na posição total, tomando outra posição para compensar o efeito de Delta da posição original. Por exemplo, se você for Long 10 Calls of XYZ com Delta of 0.5, então você terá um delta de 500. (10 x 100 x 0.5) e você precisará de 500 ações curtas da IBM para obter um delta de -500 para neutralizar O delta positivo. Delta de uma posição de estoque longo e reto é 1. Principalmente os fabricantes de mercado usam essa estratégia para neutralizar deltas durante o dia de modo que uma mudança repentina no estoque não os leve a problemas. Gamma é o derivado de 2ª ordem, que indica o valor pelo qual o Delta mudará para uma 1 mudança no preço do estoque subjacente. Nesse sentido, se Delta é velocidade, então Gamma é aceleração. -) Gamma é sempre positivo para opções longas, então, no exemplo acima, você possui 10 Chamadas de XYZ com Delta de 0,5 e let039s dizem que o Gamma é 0,1. Isso significa que para cada 1 mudança, o Delta aumentará em 0,1 e o preço da opção aumentará pelo Delta. Para a Delta neutralizar esta posição, precisamos obter - ve 500 Delta ao curto-circuito de 500 ações XYZ. Este hedge Delta só é bom, desde que o preço das ações não se mova. Se isso acontecer, o Delta mudará e precisamos reajustar nossa cobertura. Isso pode ser visto como uma cobertura Gamma. Então, nós não precisamos necessariamente de Gamma para proteger isso a menos que as mudanças subjacentes. Então precisamos neutralizar o Delta. A cobertura de Gamma basicamente significa reajuste de uma cobertura Delta. Existe um conceito de escalação Gamma que está intimamente relacionado ao reajuste de uma cobertura Delta com Gamma Longa, mas é para outra discussão. 1.6k Vistas middot View Upvotes middot Não para reprodução Gershon Bialer. I039ve feito um monte de backtesting de diferentes estratégias de negociação. Uma idéia é proteger uma opção com o estoque subjacente. Um hedge de delta é onde você se protege de tal forma que um pequeno preço no preço da ação irá se proteger contra o derivado. Para opções, o delta pode ser pensado como a probabilidade de que a opção expire no dinheiro. O problema é que, como o preço das mudanças subjacentes, a probabilidade de a opção expirar no dinheiro também muda. Essa mudança é a gama, e pode ser coberta apenas com o subjacente. Por exemplo, se você tiver uma ligação com ataque 10 e o subjacente estiver em 10. O delta provavelmente será cerca de 50 ou mesmo chances de expirar no dinheiro. Então, se uma opção corresponde a 100 partes, você protege uma opção com 50 ações. Agora, se o subjacente for 10.2, qual é a probabilidade, a opção expira no dinheiro. Deve ser maior do que antes, mas é 60 ou 80 Isso dependerá da volatilidade do subjacente, mas a gama mede a taxa de Esta mudança. Você pode proteger algum risco gama com outra opção. 2.4k Visualizações middot View Upvotes middot Não é para reprodução Qual é a diferença entre um fundo de hedge e um RIA Além do tamanho dos ativos que possuem. Quais são as principais diferenças entre hedge funds e bancos de investimento O prémio de uma opção de um certo preço de exercício aumenta a uma taxa mais lenta de OTM para ITM à medida que a gama afeta o delta Qual é a diferença entre uma empresa de gerenciamento de ativos e um fundo de hedge O que é As principais diferenças entre trabalhar para um Fundo Hedge e um CTA
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